Newsletter - Novembre 2005


Un regain d'espoir pour les candidats à la cession ?

Sommaire


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Reprise du nombre de transactions

Nous notons une nette reprise du nombre de transactions depuis fin 2003 mais, jusqu’au début de l’été, cette reprise n’était pas accompagnée d’une augmentation des prix. Deux facteurs devraient commencer à pousser les prix à la hausse :

- le nombre de transactions augmente rapidement
> - la valorisation des sociétés cotées a progressé nettement depuis fin 2004

En nombre de transactions relevées, l’Observatoire Firmalliance donne le graphique suivant :



A fin octobre, uniquement pour les SSII, on relève déjà près d’une vingtaine de transactions significatives, ce qui permet de penser que le mouvement ascendant de la courbe va se poursuivre sur le deuxième semestre 2005.
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Nette progression des valeurs des sociétés de services cotées

Parallèlement, on constate depuis décembre 2004 une nette progression des valeurs des sociétés de services cotées, comme le montre le graphique ci-dessous (sur un échantillon de sociétés seulement) :


Le Goodwill(*) est exprimé ici en % du dernier chiffre d’affaires sur l’axe des ordonnées

La hausse est stable puisque constatée sur près d’un an. Les prix de marché étant dans une forte mesure guidés par la valorisation des sociétés cotées, on peut considérer que la répercussion de cette hausse sur les prix de cession des sociétés de gré à gré devrait commencer se faire sentir.
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Le marché se consolide mais il faut rester prudent


Il faut cependant rester très prudent : même si l’on constate quelques belles transactions, la crise boursière est passée par là et les acheteurs sont à la fois plus prudents et beaucoup moins fortunés qu’avant.
Par ailleurs, du côté des candidats à la cession, malgré la reprise constatée depuis le deuxième trimestre 2004, on garde encore dans les bilans de beaucoup de SSII des traces sévères de 2002, 2003 et même de 2004.

D’un côté des cédants assez nombreux, souvent en position de faiblesse pour une négociation, d’un autre coté, des acheteurs très prudents, peu nombreux, capables d’attendre de trouver le bon candidat.
Il est clair qu’un mouvement de consolidation du marché se produit, mais il faut aujourd’hui présenter un bon dossier pour céder à des conditions supérieures à la moyenne constatée, soit environ 40% du chiffre d’affaires pour une SSII non cotée de moins de 5 M€ de chiffre d’affaires.

(*) On rappelle que : Goodwill = Valorisation – Actif net retraité
Actif net retraité = Fonds propres – (survaleurs + immobilisations incorporelles)
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Cordialement,

Xavier BEYLOT 
Consultant HiTechPros.biz
01 55 58 04 21




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